文 / 每日财报 吕明侠

近日有消息称，英伟达发布全新的自主移动机器人平台 Isaac AMR，而 Isaac AMR 的移动底盘来自九号公司的机器人移动平台 RMP Lite 220，是九号机器人移动平台 Robot Mobility Platform 系列产品之一，英伟达则主要负责软件系统的集成。

(相关资料图)

对此，九号公司 -WD（689009.SH）证券部工作人员回应称：" 消息属实，公司是和英伟达有一些业务合作。"

紧接着，九号公司股价在 6 月 1 日涨停，可是目前已经多天过去，这次消息引发的股价拉升基本被 " 蚕食殆尽 "，价格又跌了回去。事实上，该公司股价已经处于低位多时，那么短暂的风口又是为何没能将其拉出消极的预期呢？

卸下 " 小米光环 "

九号公司，光听名字你甚至猜不出它是做什么的，但易烊千玺蹲在电动车或者平衡车旁的大红海报，可能很多人都见过。作为一家生产两轮电动车、电动平衡车、电动滑板车的公司，易烊千玺几乎已经成为九号公司的一个标签，而小米则是九号公司的另一个标签。

公开资料显示，九号公司成立于 2012 年，总部位于北京，该公司联合创始人高禄峰、王野均毕业于北京航空航天大学，二人本科专业分别是飞行器控制和机械电子工程。

公司创立之初，就获得了一众明星投资人的青睐。2014 年，九号公司获得小米、红杉、顺为等基金的 8000 余万美元 A 轮投资，跻身小米生态链成员。2015 年，九号再发大招，以 " 蛇吞象 " 方式完成对 Segway 的全资收购。

背靠前些年，国内外掀起一股平衡车和滑板车的消费风潮，与此同时，国内电动自行车新国标的实施带来换车潮，这都给九号公司提供了巨大的市场机会。在此期间，公司规模和业绩迅猛增长，并于 2020 年 10 月，成功在科创板挂牌上市。

作为小米生态链最早的成员之一，小米订单曾是九号公司的营收支柱。不过，由于小米追求性价比的策略，能给予九号公司等供应商的利润贡献率越来越低。

此前九号公司的招股书提到，如果未来小米集团对公司采购金额显著下降，公司的收入和利润等经营业绩将受到重大不利影响。现在，这一风险提示已经变为现实。

2016 年 -2021 年，公司营业收入从 11.53 亿元增至 91.46 亿元，归母净利润在 2020 年首次转正，2021 年即同比增长 458.84% 至 4.11 亿元。

资本退潮

小米与九号公司的疏远，大体发生在 2020 年，突出地表现为，九号公司自主产品收入占比上升。

2022 年，公司自主产品销售收入为 62.34 亿元，同比增长 42.73%，占公司营业收入的比重约为 61.58%。定制产品销售收入为 38.90 亿元，同比下降 18.58%，占比为 38.42%。2021 年，自主产品收入和定制产品收入分别为 43.68 亿元、47.78 亿元，同比分别增长 67.44%、40.78%。

《每日财报》关注到，2022 年九号公司自主产品收入首次超过定制产品收入。可与之对应的是，资本在退潮。

2021 年 11 月 13 日，九号公司首次披露股东减持存托凭证计划。股东 Sequoia Capital China GF Holdco III-A, Ltd.（简称 Sequoia）、People Better Limited（简称 People Better）、Shunwei TMT III Limited（简称 Shunwei）拟减持存托凭证数量分别不超过 3340.22 万份、2114.07 万份、2114.07 万份。

在此之前，三者分别减持了 630 万份、408.50 万份、408.50 万份，减持价格为 57 元 / 份，分别套现约 3.59 亿元、2.33 亿元、2.33 亿元。

2022 年 5 月 13 日，九号公司再披露减持计划结果，顺为资本减持了 2114.07 万份，套现约 11.80 亿元。紧接着的 6 月 6 日，Sequoia、People Better 同时披露，二者分别减持了存托凭证 2860.28 万份、1726.99 万份，分别套现 14.27 亿元、9.65 亿元。

2023 年 1 月 13 日晚间，九号公司披露，Sequoia、People Better、Shunwei 分别减持了 355 万份、455.40 万份、690.02 万份，对应套现 1.47 亿元、1.98 亿元、3.03 亿元。

今年 6 月 1 日晚间，九号公司再度披露，存托持有人 Sequoia 通过询价方式转让存托凭证，拟转让 716.45 万份，转让价格为 35.50 元 / 份，目前已经确定 13 家机构投资者为受让方。本次转让，Sequoia 将套现约 2.54 亿元。

综上，目前上述三大资本通过减持存托凭证已经累计套现约 53 亿元。

两轮电动车混战

从财报来看，九号公司的业务主要分为电动平衡车、电动两轮车、服务机器人和其他等四大板块。其中，电动平衡车是九号公司当前业务营收的最大构成部分，2022 年营收占比为 55%。

营收占比 26% 的电动两轮车业务紧随其后，成为当前营收增长的核心驱动力。2023 年一季度，电动两轮车业务实现销量 18.47 万台，营业收入 5.43 亿元，同比大幅增长 106%。

据悉，九号的两轮电动车产品主打中高端和智能化的差异化定位，整体均价在 4000 元以上，所宣称的智能服务有智能感应、三重定位、远程操控、智能 BMS、真防盗等。

不过，纵观电动两轮车行业，虽然九号公司借高端、智能化切口抢占了高端电动车市场的更多份额，但雅迪、爱玛等老牌头部企业在整体市场份额上的优势地位仍难撼动。

雅迪、爱玛、台铃等实力强劲的传统品牌仍然坐稳了各自的江山，占据了较大的市场份额。相关数据显示，以 2021 年的销量计算，雅迪、爱玛、台铃占据的市场份额分别为 27.9%、16.8% 和 13.1%，具有显著优势。

且近几年，雅迪、爱玛等传统老玩家也开始推出创新产品，加速布局高端化市场。去年 6 月，雅迪推出了定价为 5599 元的冠能 3 代 E9 等主打高端智能的新品；爱玛也在去年 3 月中旬，推出具有远程控车、GPS 定位等智能化功能的 F692 高端新品。

显然，脱离了小米，九号公司所要面临的主要是电动平衡车、电动滑板车的市场，先不说这方面市场规模偏小，就其原有的卖点优势而言，也是基本被同行追赶上，未来预期着实有限。背靠如此基本面，便不难理解即便 " 牵手 " 英伟达，对其股价有一定帮助。但若要止住股价颓势，九号公司还需要改变更多。

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